ETH 回到成本密集区：Murphy 的复盘与证据边界

ETH 回到成本密集区：Murphy 在复盘什么？

核心观点：成本集中不等于立即抛售，但价格回到持仓成本附近后，是否出现卖盘才是下一步考验。 这是作者的分析框架，不是已经验证的后续走势。

原文与配图

Murphy 在 2026 年 10 月 3 日发帖，回顾此前 ETH 约 1,800 美元时的看多判断，并称价格已重返 2,700 美元。这里是原帖的历史叙述，不是实时报价。

作者两张图标注的数据为：

• 8 月 16 日：2,700–2,800 美元区间约有 1,300 万枚 ETH。
• 10 月 1 日：同一区间约有 1,338 万枚 ETH。

作者据此认为，这一成本区的筹码并未因此前亏损而大量离场；但进入 2,700–3,000 美元后，更多持仓会由浮亏转为浮盈，因此将这里视为潜在阻力带，强调观察鲸鱼后续行为。图表标注来源为 Glassnode，本次未取得底层数据独立复算。

他此前的策略是什么？

图 1 的条件是：价格低于作者估算的鲸鱼成本带，同时长期持有者净未实现盈亏指标 LTH-NUPL 低于零，开始分批投入；价格回到成本带时停止投入。当时给出的成本带为 1,900–2,400 美元，不能直接当作今天仍有效的固定参数。

AI 分析：两处不能跟着下结论

第一，成本区的总量保持集中，不能单凭这一点证明始终是同一批持有人坚定持有，更不能证明他们之后不会卖。作者的解释可以作为假设，尚不是充分的因果证据。

第二，文中“胜率几乎 99.99%”没有附上可复核的样本、完整退出规则、持有期限和回撤记录。一次方向兑现，无法验证这个胜率。

值得保留的是观察框架，不是确定性承诺：把成本密集区当作需要验证的供给区域，而不是必然压制价格的天花板，也不是必涨信号。

2个月前，我应小伙伴们的需求，写了一个系列关于ETH的数据分析。从筹码、供需、鲸鱼成本等多角度讨论了当时以太坊的“性价比”。

对于交易，我明确表达了个人观点（图1）：

当以上条件都满足时开始介入，在过往10年中该策略的胜率几乎是99.99%（当时ETH价格为$1,800）。

但有小伙伴不相信我说的，不相信数据。尤其是在第2篇内容发布后，不少人质疑ETH还能回到$2,700？

为什么是$2,700？因为这里在当时看起来是筹码最集中的地方（图2）。

$2,700-2,800区间加起来有近1,300w枚ETH被套牢，也就认为这里的抛压会持续对ETH价格形成压制，对吧？

对此，我的回复很直接：$7,200的ETH或许难看到，但$2,700的ETH，我从未怀疑。

然而，事实就是和你想象的不一样。

截止到10月1日，$2,700-2,800的筹码仍旧集中，累积数量相比于2个月前不仅没少，还增加了38w枚。现在有1,338w枚ETH（图3）。

而ETH的价格也回到了$2,700！

嘿嘿，如果如果你错过了，现在是不是很怀念当初$1,800的ETH呢？

集中区的筹码坚定持有，为ETH价格的回升创造了有利条件。当然，从$2,700开始到$3,000就会有大量筹码从浮亏转为浮盈。

按常理，$2,700-$3,000会是一个相对较强的阻力带，也会再次考验E卫兵们的忠诚度。

尤其要看ETH鲸鱼们的态度和行为，会很大程度上影响它的后续表现。

关于鲸鱼成本和行为分析，稍后我会在“订阅区"继续分享。如果你有兴趣，随时欢迎加入！

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